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临近年底，隔夜利率呈下行趋势。据全国银行间同业拆借中心数据显示，DR001(银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率)加权平均利率自12月16日开始下行，12月21日跌破1%报0.8773%，12月23日下行至0.5473%，12月27日小幅回升至0.5618%后又再度下行，12月28日DR001加权平均利率跌破0.5%报0.4759%。12月29日下行趋势仍在延续，截至收盘，DR001加权平均利率报0.4204%，刷新这一数据对外公布以来新低。

除了DR001，隔夜Shibor(上海银行间同业拆放利率)也自12月21日以来处于1%以下的较低水平。12月29日，隔夜Shibor报0.441%，亦创下历史新低。

中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，近期资金面利好主要来源于央行以维护年底流动性合理充裕为目标，为了对冲“赎回潮”带来的市场风险，并支持稳增长、稳就业、稳物价，努力保持经济运行在合理区间，进行了一系列操作，除了月初降准、月中超额续作MLF(中期借贷便利)，近期还重启14天期逆回购，投资者对于资金面的预期也随之改善。

从本月资金投放规模来看，12月5日央行实施降准释放长期资金约5000亿元；12月15日，央行开展6500亿元MLF，当月到期量为5000亿元，实现MLF净投放1500亿元。

近期逆回购的大规模投放也让市场倍感温暖。央行于12月19便重启14天期逆回购，与7天期逆回购组合向市场输送流动性，12月19日至12月28日“7+14”组合逆回购累计投放13790亿元，同期逆回购到期820亿元，实现净投放12970亿元。12月29日虽然暂停了14天期逆回购，但7天期逆回购操作规模达2050亿元，为10月28日以来7天期逆回购投放量之最。

“央行近期加大公开市场操作力度，连续开展大规模逆回购操作并注重不同期限匹配，释放出对市场流动性时刻关注、精准投放、熨平波动、维护稳定、呵护情绪的鲜明政策信号。”仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对《证券日报》记者表示，如此可以平抑月末季末年末期限叠加、财政资金拨付高峰、银行应对考核时点等多重因素从不同方向带来的流动性波动，精准维护金融体系流动性合理充裕，保持市场利率水平合理稳定，有效满足金融机构年末的流动性需求。

展望后期，尤其是在明年春节时间较早的背景下，央行将采取哪些措施保持节前流动性合理充裕？明明认为，央行在明年春节前还将通过逆回购、MLF续作等方式维护流动性合理充裕。

庞溟预计，后续央行将继续机动、灵活、综合地运用包括公开市场业务操作在内的多种货币政策工具精准调节市场流动性，促使流动性维持合理充裕状态，护航跨年流动性平稳无忧，并有效调控市场利率相对政策利率的偏离度，保持货币市场利率在合理水平上平稳运行。

关键词： 期限匹配 同业拆放利率