奇偶派

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作者|文子

编辑|钊

环球网近日报道，根据拼多多（PDD.US）提交予美国证券交易委员会（SEC）的20-F文件显示，其已将总部从中国迁至爱尔兰。最新文件显示，该公司的“主要行政办公地址”在都柏林。而2月份的文件显示该公司所列的地址是上海。

这一消息引发了广泛关注，让数亿中国消费者“砍一刀”的拼多多，竟然成了一家外企？

对此，拼多多回应称消息失实，拼多多总部始终在上海。拼多多电商全球化业务Temu出于在欧洲开展业务的需要，同时基于合规需求，选择爱尔兰都柏林为海外业务法律注册地。

不过，也有律师认为，在SEC的EDGAR申报人指南（EDGAR Filer Manual）中“主要行政办公地址”一词，通常用来指代公司总部位置。

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总部到底在哪里？

拼多多坚称总部没有迁移至爱尔兰，不过有律师对此有不完全一样的解释。

熟悉美国证券监管的资深律师廖圣强向tech星球介绍，拼多多此前提交SEC的文件中，一直将其上海的地址列为“主要行政办公地址”，但其最新一份提交的文件日期为今年4月26日，名称为Annual and transition report of foreign private issuers（外国发行人年度报告），这份报告首页显示的PDD Holdings Inc．的公司地址为爱尔兰首都都柏林市的First Floor， 25 St Stephen’s Green，通过地图软件查询发现，这一地址位于都柏林市中心。

廖圣强表示，在SEC的EDGAR申报人指南中，“主要行政办公地址”的定义是，“注册人主要行政办公地址的地址，不管这些办公地址是否也是其主要营业地点”。这个定义也通常被认为，“主要行政办公地址”一词用来指代公司总部的位置。

也有分析认为，在法律上确定公司总部的决定不仅基于其自愿申报的“主要行政办公地址”，还要考虑其他因素，例如公司的实际决策权和核心业务的所在地等。上市公司如果为了真正让新的“主要行政办公地址”符合美国法律下的总部所在地要求，可能需要采取更多行动，至少在那里建立重要的存在，如公司核心业务所在地和员工所在地，以证明其战略决策来自该地点。

而爱尔兰这个地方确实很有意思，值得研究。

资料显示，爱尔兰的公司税率是欧盟最低之一，吸引了许多跨国公司，特别是科技公司。其12.5%的企业所得税吸引了苹果、Google、Facebook、Ebay、微软、亚马逊、可口可乐众多世界顶级名企将欧洲总部设立在爱尔兰。

以谷歌为例，其都柏林总部是该公司在美国之外的主要业务中心，员工总数超过2500人。

王琦在《“双层爱尔兰”避税模式初探中》分析，自1981年美国国税局公布第一份名单以来，爱尔兰就一直与避税这一词语紧密联系在一起。其中“双层爱尔兰”是最著名的一种税基侵蚀和利润转移和税务工具。自20世纪80年代起，这一税务工具就开始被美国的跨国公司尤其是高科技公司如Apple用于海外利润的避税。

而商务部网站发布的一条《爱尔兰黄金签证计划或与避税有关》消息则显示，根据欧洲议会的一项新研究，爱尔兰备受争议的投资移民计划被称为“黄金护照”或“黄金签证”计划，可能带来避税的风险……报告发现，爱尔兰投资计划规定，投资人在爱尔兰投资100万欧元或更多，可快速获得公民身份……有消息称，爱尔兰居民身份也可以促进避税。

这就不难理解为何很多科技公司的欧洲总部设在爱尔兰了。

观察者网在《伊恩·德雷亚：欧元区经济出现了一桩怪事……》中指出，爱尔兰经济的增长既是真实的，也是人为的。其中很大一部分是由几家美国跨国公司推动的，它们利用都柏林更低的企业税，通过在爱尔兰的业务操作进行全球销售和利润转移。

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激进的海外扩张步伐

拼多多海外扩张的野心和步伐，是摆在台面上的。

2022年9月1日，拼多多正式在海外上线跨境电商平台Temu，主打美国、加拿大市场。2023年3月，Temu正式上线澳大利亚、新西兰。4月21日，Temu上线英国站点。仅仅两天后，Temu又同时上线德国站、荷兰站、意大利站、法国站与西班牙站，继续向欧洲扩张版图。

不过，当前体量尚很小的Temu，面对的是与亚马逊、SHEIN、阿里巴巴在海外展开激战，这需要极大的市场投入力度、全力作战的战略决心和极强的战略执行力。

首先是拼多多高层的组织架构调整。

今年4月4日，拼多多宣布董事会任命赵佳臻为联席CEO并选举其成为执行董事。拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，之后赵佳臻将侧重供应链管理和中国业务运营，自己将侧重全球化。

这样剧烈的高层组织架构调整，让双CEO并行，既显示出拼多多海外电商业务拓展的艰难与决心，也揭示了拼多多国内与海外业务情况错综复杂。

拼多多不久前公布的2022年第四季度财报显示，公司营收398.2亿元，同比增长46%；净利润94.5亿元，同比增长43%。看起来不错的业绩表现，却并未达到市场预期。市场预期，拼多多Q4营收和净利润分别为419.5亿元和97.5亿元。并且，四季度拼多多的营业利润91.14亿元，环比三季度的104.37亿元下滑了12.67%。

财报发布后，盘前拼多多股价一度跌逾16%。

其次，具体到海外业务层面，面临强大对手之下，拼多多海外电商业务迅猛扩张，背后是高额的真金白银投入。

有分析师在财报会议上问及拼多多管理层是否能分享Temu最新的运营进展、财务数据等情况，但拼多多管理层并未给出正面回应。

陈磊的回应是，“在Temu业务上我们是希望能够创造独特价值，通过在供应链上积累的多年经验，为消费者提供价格实惠的精选商品。”

而刘珺则透露，Temu仅运营半年的时间，还处于早期阶段，财务影响就其本身而言还比较小。“拼多多在投资方面非常自律，希望从长期考虑国际业务平台的价值。最重要的是通过Temu这样的平台，实现国际化有效的发展。”

中信证券认为，Temu目前仍处于亏损率较高的阶段。中金研报则认为，Temu在2023年GMV和亏损或随之扩大。

此前，36氪援引知情人士称，Temu的日均GMV为1500万美元。目标是在今年年底前实现3亿美元的GMV，这就需要每天至少增加1000万美元的GMV。同时，该人士称，Temu目标是明年GMV达到30亿美元，是SHEIN全球年度GMV300亿美元的十分之一。不过，要达到这一目标需要付出高昂的代价。

投行华兴资本在9月份的研究报告显示，在美国，每获得一个新用户的成本可能高达75美元。该银行表示，快速扩大用户群将花费Temu100亿元。东兴证券则认为，短期拼多多对Temu加大投入会带动公司费用端快速增长，从中长期来看，凭借公司在电商平台和供应链方面积累的丰富经验，Temu有望成为海外电商平台重要一极。

拼多多狠砸钱，竞争对手也很凶猛。

近日，以时尚生活方式为主打的在线零售商SHEIN正式宣布在全球推出平台模式。继上个月在巴西宣布推出平台模式，SHEIN也正式在美国上线了平台模式，并进一步将推广至全球市场。SHEIN方面表示，未来，将会有更多各个市场的本地品牌、商家以及全球第三方卖家入驻SHEIN平台。

传闻已久的SHEIN平台模式最终成真，从自营到平台的转变意味着SHEIN将与亚马逊、“海外版拼多多”Temu以及阿里巴巴旗下速卖通等跨境电商平台正式开战。

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扩张背后的隐忧

进入2023年的拼多多，烦恼也不少。

3月21日，谷歌宣布因发现拼多多在谷歌应用商店的版本中存在安全隐患，故将其从谷歌应用商店下架。

据猎云网消息，在被谷歌商店下架仅仅一周后，网络安全公司卡巴斯基实验室的研究人员发布了一份关于拼多多的调查报告，表示在拼多多的程序中包含恶意代码，会利用已知的安卓漏洞提权，下载、执行额外的恶意操作。

拼多多并未对该调查报告回应，只是对下架一事给出了回应，拼多多称谷歌的声明不具有决定性，并表示谷歌同时暂停了几款应用程序。

虎嗅则称，拼多多“砍一刀”机制及一些APP内的功能设置，的确有窃取用户数据的先例。拼多多的MSCI ESG评级也在逐年下降，2022年，其ESG评级下调至B级，并且在“数据隐私与安全”议题上也处于落后地位。

另一方面，不久前，拼多多遭遇炸店风波。雷帝触网分析，自2023年3月28日起，拼多多平台几十家品牌店先后遭遇大量不明身份人员集中“炸店”，一些品牌店为了自保不得不暂时歇业，以避免进一步损失。很多小商家对拼多多很不满，包括拼多多于2021年上线的“仅退款”服务模式，认为拼多多所谓的“规则”，更多是约束小商家，却对大商家给予宽容。

过去一年，高榕资本、红杉资本退出了拼多多主要股东行列，而随着拼多多股权数量增加，黄峥及拼多多合伙人集体持股比例也有所下滑。

狂奔数年之后，拼多多有了减速的迹象，海外扩张步伐则全方面加速。其极具争议的营销方式和商家策略，以及遭遇的窃取用户数据质疑，是否到了需要重新自我审视的时候？

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